股海浮沉 別急著上天台

“If you don’t feel comfortable owning something for 10 years, then don’t own it for 10 minutes." ─ Warren Buffett

昨日，恒指回升了，而且還是高收，收復一點失地，現在誰都說，這是大調整而不是股災，不用急著上天台。

據以往幾次股災的經驗，我們的股市，經過大調整後，通常出現反彈，到達了另一個高位，才會急轉直下，繼而進入漫長的熊市周期。這解釋了為甚麼坊間許多股評人，差不多都走出來呼籲，現在是時候分批入市和趁低吸納了。

固然，跟大夥兒一樣，思哲期望熊市來晚一點好，只可惜，我們都沒有水晶球，不知漫長熊市何時至。況且，未達下一頂峰的這段期間，股海例必風高浪急，擔驚受怕在所難免。

IFC天台大召集

在指急瀉777點那天，思哲上網，見討論區有個「IFC天台大召集」，當然，這擺明是損手者的惡作劇，吐些苦水，紓減悶氣。只不過，後來居然有幾十人回覆響應，雖說惡搞，卻反映了損手者那種心深不忿的無奈。

事實上，股價一跌，不少人的投資信心，便恍如指數一樣插了水，忍不住沽貨，蝕了錢。思哲的意思，並非說止蝕不重要，而是股海動盪，能夠堅持長期投資的決心，往往比任何專業的預測來得有效。去年11月調整，我把陳士駿搬了出來，這次是剛度過了五十歲生日的S&P500。

無招勝基金經理

前幾天3月1日，剛好是S&P500指數五十大壽，這500間公司，差不多代表了美國股市市值八成，象徵了整個經濟體系的興衰。

由標準普爾營運的S&P500，比起我們指，大了7年。02年，美國步入了漫長的熊市周期，在7月，更跌破了800點水平，比起2000年3月的1500點高位，S&P500差不多瀉掉了一半。

之不過，要是給它50年來的表現計一計，其平均年回報率，居然也足足有10.83%。逾一成的年投資回報，又代表了甚麼？代表了若50年前開始投資，投資組合依照S&P500購買，然後每月定額投資，並一直持有至今日，閣下的回報，大概已足夠「砌低」大部份基金經理，兼且一早退了休。

所以話，一次半次大調整，根本不算甚麼，股市總會那樣子起起跌跌，短炒的人損手爛腳，但長期投資者準會捱過。但我們每日只有24小時，況且生命當中，還有太多美好東西，比如老婆、老死、屋企、份工、美食、美酒、美女… …要麼享受短炒的刺激，還是安樂地長線投資，時間怎樣分配，由大家自行選擇吧。

你會為了英超轉台嗎？

今日股市反彈，跌市報道連續做了兩周，電視財經節目，固然急著報喜。思哲心想，這些新聞機構的財經部門員工，開會時，大概都會因為股市回升而鬆一口氣──除了有線寬頻。

昨日股市暴跌，有線亦公布06全年業績。去年，即使收費電視和寬頻業務，上客量均告輕微上升，只可惜那是通過減價得回來的。事實上，兩項主要業務的ARPU，分別下跌了4%和2%，錢收少了，除稅後純利急跌69%，這是為甚麼只有它一家收費電視公司的股價，今天居然逆市下跌。

有線寬頻經營困難，焦急者，大概只得有線一班員工，其他普羅市民，喜歡看球賽的，大概只會關心英超和其他頂級球賽的轉播權，最終花落誰家。

至於各大行，似乎都不看好，紛紛調低有線的目標價，背後的原因，當然是基於有線失掉英超，對手大規模推廣平價試看計劃，估計有線因為客源流失而影響收入。

基本上，思哲認同客源是奉行QuadruplePlay的網絡商的成敗關鍵，你看中移動，挾十三億人口，就是SinglePlay也將本地所有Telco給比下去了。之不過，究竟失去英超就等如失去客仔嗎？答案是誰都不知道，倒不如做個小民調，看看大家會否為了英超而轉台去now。有興趣知道，或者為有線客戶的朋友，可以寄思哲一個電郵，或到小弟的網誌留個言，多謝。

2007年3月7日刊於《蘋果日報》

伸延閱讀：《50th Anniversary of the S&P 500》 – The Big Picture